債務通貨緊縮危機難除 決策亂成馬致命傷

＊ 財經決策 藍委拱蕭出馬
＊ 蕭提468 府：非綠營說的退稅
＊ 三線副手 老蕭重話講出憂慮
＊ 財長衝過頭？政院不同調？
＊ 決策亂亂亂 成馬政府致命傷
＊ 歐商建言 籲劉揆政策穩定
＊ 郎咸平：產業空洞化 台灣危機
＊ 投資環境評比 我排第五
＊ 中共預估》大陸 明年躍登亞洲最大消費場
＊ 北京的牛肉在哪裡
＊ 資金流美新興市場暴瘦
＊ 慢效藥 救二房 難救經濟
＊ 八大危機》美抱75兆美元債務炸彈
＊ 債務通貨緊縮危機難除
＊ 時機不好 大企業大砍科技支出

◆ 財經決策 藍委拱蕭出馬

【聯合報╱記者李祖舜／台北報導】 2008.09.10

副總統蕭萬長提出「有條件退稅論」，讓外界再次注意到這位被馬英九總統定位為「國家經濟總設計師」的財經主張。多位藍營立委認為，馬總統應該落實競選承諾，讓蕭萬長領軍成立總統府財經顧問小組，或是指定蕭萬長召集舉行跨黨派的「全國經濟會議」，扮演推動財經決策的關鍵角色。

立委邱毅指出，蕭萬長在過境新加坡時受訪主張，行政院應儘速落實「負所得稅制」的說法，可以看出蕭萬長在馬團隊中有志難伸，距離「國家經濟總設計師」的地位愈來愈遠，只能透過媒體對劉內閣喊話。

邱毅表示，他建議馬英九總統應該讓蕭萬長與海基會董事長江丙坤，共同出面召集全國產官學界與朝野政治勢力，再次舉行全國經濟會議，凝聚共識，共同為台灣經濟提出整治藥方。

一位與馬英九熟識的藍軍立委指出，馬英九是非常遵守憲法的人，因為副總統只是備位元首，為避免外界質疑總統府干預行政院職權，只能讓蕭萬長保持「沒有聲音」。

但該立委認為，若是由馬總統指定蕭萬長組成總統府財經顧問小組，向政府提供財經建言，但此舉可能會被外界質疑總統府有干預內閣施政權之虞，必須謹慎行事。



◆ 蕭提468 府：非綠營說的退稅

【羅暐智、陳洛薇、梁鴻彬、江慧真／台北報導】2008-09-10 中國時報

景氣不佳，弱勢難活，副總統蕭萬長提出選前馬蕭政見稅改四六八方案，對有工作的中低所得家庭實施退稅補貼計畫。由於蕭萬長的「有條件退稅」主張，聽起來似乎跟民進黨要求退稅的訴求不謀而合，府院昨日緊急滅火強調，蕭萬長提出的是馬蕭政見「四六八方案」，是工作津貼的概念，未必等於減稅或退稅，和民進黨的減稅不一樣。

總統府發言人王郁琦說，「四六八方案」仿照美國負所得稅制度，讓有工作的家庭，但是收入無法達到理想的生活水準，給予某種程度的工作補貼，不但有幫助弱勢的精神，更有鼓勵工作與刺激消費的誘因。

他說，行政院已經提出工作所得補貼方案，就符合「四六八方案」的精神，也是「四六八方案」的先期計畫，是小規模的開始實施，相信行政院未來會逐步落實馬蕭「四六八方案」。

至於「四六八方案」與減稅、退稅的差別，王郁琦說明，「四六八方案」是一種工作津貼的概念，未必等於減稅或退稅。

王郁琦說，如果家庭所得根本沒有達到納稅的起徵點，根本沒有繳稅的問題，所以也沒有退稅的問題。

內政部長廖了以昨日也表示，目前正積極推動「近貧」補助方案，十月起就會針對低薪家庭發放補助款。

四六八與近貧兩方案雖有所不同，不過都是在照顧弱勢。

廖了以表示，政府各單位已在彙整資料，從十月起就會陸續發放「近貧」補助款，先以半年為期，若半年後景氣仍差，不排除延長時程。

內政部社會司長曾中明表示，近貧「工作所得補貼方案」，就是針對全年薪資收入三十萬以下的近貧者，發放六個月補助，每月可領三千至六千元，約有四十萬人可受惠。

國民黨立院黨團書記長張碩文昨日呼應蕭萬長表示，四六八方案對中低收入民眾助益甚大，也有助提升景氣，增加消費力，行政院應在限期內儘速研擬配套措施並推動，並研討各項退稅方案的利弊、影響及配套措施。

民進黨立院黨團表示，調降證交稅只是止痛劑，唯有退稅才是救經濟的特效藥，黨團支持馬政府退稅補貼的「四六八方案」，希望政府馬上做，不要光說不練。



◆ 三線副手 老蕭重話講出憂慮

【聯合報╱記者范凌嘉】 2008.09.10

在國內一向謹慎低調的蕭萬長，在海外接連發表談話，發言內容談到我股市下跌幅度比別國大，還有藍綠歧見最大的「退稅」議題，句句重話跌破各界眼鏡。然而這番意味深長的談話，暴露了行政院長久以來閉門造車的荒謬光景，蕭萬長這位財經老兵的角色與功能再度被人想起，劉揆昨天也緊急入府對蕭簡報。

蕭萬長被馬總統奉為「經濟總設計師」，在大選時被徵召做為馬英九的副手，補足馬最不熟悉的經濟領域，世界各國候選人都有類似策略考量；只不過當選以後總統表現也都差不多，泰半恐懼別人分享權力，副手常被束之高閣，更慘的則是淪為「深宮怨婦」。

蕭萬長對於當前台灣經濟情勢不是沒想法，他數度在國內接見訪賓時，提出具有高度的財經建言，只是能見度並不高；馬政府的財經政策發動地，主要還是在行政院，蕭萬長雖然空有想法，但就是被「供」在總統府內。

據了解，蕭的確頗憂慮台灣的經濟近況，但財經政策主導權在行政院，蕭插手空間有限；每周的「五人小組會議」、「總統府五長會議」與「馬蕭會談」，是他與馬總統面對面接觸的機會，但蕭也只能提出意見，連馬都自比為「二線總統」，蕭又怎能不當「三線副手」？

蕭曾很感慨對友人表示，「該講的都講了，但要不要參考是別人的事」，他對經濟事務雖有想法，但任何政策都不容許雙頭馬車。府內人士形容，蕭在大選時擘畫財經政見，就像是建築師畫好藍圖，「但真正施工的是營造工程師（行政院），建築師也不好多說什麼。」

馬政府的確失了先機，讓民眾產生信任與信心危機，這多半是主事者咎由自取，許多錯誤不斷重複上演。六三三政見跳票，更是重創馬總統。此時，老蕭又被請出來，「九萬兆」鐵三角再度合體，但如果這次「搶救景氣大作戰」端出的特效藥還不能奏效，恐怕天王老子來也沒救了！



◆ 財長衝過頭？政院不同調？

【聯合晚報╱記者李濠仲/台北報導】 2008.09.09

劉揆態度：不過度干預市場

在一片挽救股市聲浪中，行政院、財政部，昨日一天，卻對是否調降證交稅一事，上午、下午出現兩套版本，政院幕僚表示，行政院長劉兆玄的態度很清楚，即不能過度干預市場，重要政策在成熟前，更不要提早大張旗鼓宣布。昨日上午財政部長李述德出面開記者會，應該是應記者要求，事前未知會政院，也不是院長指示李述德召開。

新聞局長史亞平昨日傍晚，為證交稅是否調降，出面說明行政院針對該案所掌握進度，截至目前為止，最正確的進展，就是仍在「研議中」。但李述德話已出口，為統一院、部口徑，財政部隨後只好自我澄清李述德的說詞。

據了解，對於台股的變動，行政院內一直存在多派意見。包括經建會主委陳添枝、政務委員朱雲鵬等，都認為主要關鍵在台股受到國際連動，台股本質不差，只要循序漸進，待政府其他重大投資、鬆綁政策發揮效應，台股表現就會好轉。

政策未成熟 李述德說太快！

由於上周台股跌幅出現超跌，摜破20年線，有官員認為，應該有更積極作為，否則只會擴大信心面不足的問題。當時，立委意見也湧進政院，要求祭出政策工具，搶救股市，同時，前段時間大打減稅廣告的工商界，也伺機大力建言，籲請政院調降證交稅。不過，另有一股聲音，提醒政院，此時驟然調降證交稅，直接影響政府稅收，後遺症恐更大。

至於統籌政院財經政策的行政院副院長邱正雄，態度則是傾向不要動調降證交稅的念頭，他在上周兩次景氣因應小組中，未強勢作此決定，而是交財經部會繼續研議。至此，劉兆玄收到訊息，就是一切還在研議中，沒有定案，而他僅就大原則，要求各部會遵行，包括不過度干預股市，政策成熟前，不要大張旗鼓對外宣布。

政院官員表示，股市變動，必須再觀察幾天，貿然把底牌公布，如果後續台股依舊表現不佳，不就沒有退路，政院確實有這層顧慮。

上午無動於衷 晚間急踩煞車

朱雲鵬等參與決策官員，遂遵照劉兆玄指示，這幾天封口不談證交稅是否調降。直到昨日上午，李述德出面舉行記者會，似將調降證交稅定案，政院官員第一時間還霧煞煞，但問題就在李述德上午舉行記者會，平面、電子媒體相繼大幅報導後，政院仍無動於衷，到晚間才覺事態嚴重，由史亞平出面急踩煞車。



◆ 決策亂亂亂 成馬政府致命傷

【于國欽／新聞分析】2008-09-10 工商時報

馬總統苦民所苦，所以看到賦稅不公苦了薪水階級，即有改革賦稅之志，看到年青人買不起房子結不了婚，又有降息之議，如今看到股市跌破十年線苦了投資人，又有調降證交稅的想法。惟政策有時顧得了正義，就顧不了憐憫，於是今日苦民之策衝擊到明日苦民之策，證交稅降與不降都得挨轟，於是政策忽左忽右，股市自然也就忽上忽下。

根據行政院高層轉述，當財政部長李述德日前對外宣示，研究調降證交稅政策時，行政院副院長邱正雄接獲祕書通知，隨即匆忙離開辦公室，展開滅火和補救措施，財政部稍晚即推翻前議，改稱尚在研究中。從邱李二人的意見不一致，更可以想見政府決策凌亂的程度。

以週一各國股市收盤價與去年底封關時比較，台灣跌21.7％，雖高於美、加、日，但仍低於德、法、韓、星22％的跌幅，更遠低於中國59.3％的跌幅，顯示台灣並非全球經濟最糟的地區。

但隨著週二政府在調降證交稅立場的搖擺，台股大跌3.5％，這一跌幅高於新加坡的0.88％、香港的1.46％、韓國的1.50％，跌幅之大居亞洲之首。

持平而論，台灣今年以來經濟情況不好，股市走疲，其中多有全球景氣因素，不可全責於馬政府，但以昨日台股跌幅居亞洲第一而言，這顯然就不是全球景氣所能解釋的，而是投資者對政府政策搖擺的警告。

馬總統苦民所苦很好，但每位民眾苦的情況不太一樣，政府的政策不可能面面俱到，做決策時必須勇於決斷，在這一點，前英國首相柴契爾夫人的表現是令人激賞的，她面對福克蘭群島戰爭、改革國營企業、還得因應惡化的財政，飽受批評而不改其志，她常說：「我身上唯一不缺的 ，就是勇氣。」

柴契爾夫人的果斷雖不見容於當時，卻成為今日英國人最敬仰的首相，這才是苦民所苦的最高境界，她苦的不只是今民之苦，而是十年、二十年後的英國人民之苦，一直追求政治家風範的馬總統，也應當如是。



◆ 歐商建言 籲劉揆政策穩定

【聯合報╱記者李順德／台北報導】 2008.09.10

行政院長劉兆玄昨天接見歐洲商會代表主要成員，歐洲商會汽車委員會主席葛瑞福當面激動表示，希望劉內閣政策推動，一定要具穩定性，不要各自為政，甚至輕舉妄動。他還要求劉內閣應指定一個單一窗口，儘速在重要政策上做跨部會協調。

劉兆玄昨天在經濟部次長謝發達、經建會主委陳添枝的陪同下，接見歐洲商會的重要成員。歐洲商會作了近十項建言，劉揆主要時間都當「聽長」，僅約略點頭回應。

歐洲商會所提十大建言，主要重點包括：新政府想留住人才、吸引人才，不只是在大學培育人才，更重要的是留住人才，但留住人才就必須要以稅的手段來留住人才。如香港的個人綜所稅才百分之十七，希望台灣也能從現行的百分之四十，降至百分之十七。

歐洲商會說，最近出現的降低證交稅風波，其實歐商的立場很清楚，降不降都不是問題，重要的在於政策穩定性，不要弄得內憂外患、人心惶惶，甚至被批評干預股市，歐洲商會也希望不要變動。

成員之一的葛瑞福說，希望劉內閣政府部門不要各自為政，不要出現持續性的「政策不確定性」。



◆ 郎咸平：產業空洞化 台灣危機

【經濟日報╱特派記者陳慧敏／廈門九日電】 2008.09.10

出生在台灣、成名於大陸的經濟學家郎咸平9日指出，台灣經濟問題在產業空洞化，人才和資金外流嚴重，台灣不缺基礎建設工程，馬政府提出「愛台12項建設」不能從根本去解決台灣經濟危機，引入陸資來台投資基礎建設，不能真正重振台灣經濟。

郎咸平應中國農業銀行廈門分行邀請以「中國高科技企業發展戰略」、「美國次貸風暴與中國樓市、房市」兩個講題，以「說書」方式各演講三小時，現場吸引廈門市官員與近2,000名聽眾。

郎咸平演講後接受台灣媒體採訪，對台灣目前經濟政策和股市提出看法。他指出，要解決台灣產業空洞化造成的經濟危機，唯一途徑是加速整合與大陸的資源，台灣應該更主動、更積極開放，包括徹底三通，透過兩岸產業分工，有效資源整合，解決產業空洞化的問題。

郎咸平認為，台灣股價持續下跌，是產業空洞化的結果，沒有辦法在短時間內就反轉，如果大陸持續支援台灣，會對台灣股價有幫助。反過來，台灣經濟體小，兩岸局勢開放，不會對拉抬大陸股價有幫助。目前大陸對台灣真正的貢獻很小，兩岸還沒有大規模的積極合作，中國政府應像支援香港，開放自由行等措施，只是目前台灣不願意，台灣若能更開放，更貫徹三通，對台灣經濟有很大幫助。

對馬政府全力推動大陸台商回台上市，郎咸平認為，大陸台商目前在大陸面臨的難題是匯率漲、勞動法嚴苛、成本上漲，由於台商屬於代工性質，抗壓性低，導致衰退或倒閉，已陷入生存危機，如果企業體質好，到哪個股市都可以籌資，如果體質差，回台上市不但不能解決台商融資問題，反而增加台灣金融風險。

郎咸平指出，中國經濟的問題，看似房市、股市泡沫化與通貨膨脹，其實不是類似日本的流動性過剩問題，本質是中國屬於二元經濟，地方政府的創GDP工程，比如國企、形象工程、基礎建設工程等過熱，民企過冷，政府誤認是流動性過剩，進行宏觀調控，反而加速二元經濟，過冷的部門更冷。

他說，大陸製造業陷入過冷危機，原本要投入製造業的資本從2006年起流入炒房、炒股、炒普洱茶、炒藝術品等，成為虛擬資本。東莞台商生存困難，也造成資金回流台灣，炒信義區的豪宅房市。

郎咸平認為，歐美等國際企業把大量資金匯入中國，國際產業資本和金融資本猶如「天空上的兩隻禿鷹，等著啃食破產陸企的屍體」，近期流入中國2兆美元熱錢炒樓炒房，中國急著管制熱錢，搞錯了方向。



◆ 投資環境評比 我排第五

【聯合報╱記者丁萬鳴／台北報導】 2008.09.10

美國商業環境風險評估公司（BERI）昨天公布今年第二次投資環境報告，在全球五十國中，我國投資環境評比總分七十三分，與日本同列全球第五名，分數與上次評比相同，但排名進步一名。

政治風險指標排名因總統大選結束、兩岸關係趨緩而進步二名，排名全球第九、亞洲第二。BERI報告指出，馬英九總統當選後，執政黨在立法院享有過半的席次，將有助於制訂政策，台灣政治風險趨於平穩，加上新政府對大陸採取較為開放的政策，也將有助於改善我與美方的關係。

BERI在這次報告中指出，在新政府的帶領下，台灣的政治環境趨於穩定，台灣和大陸關係將邁入一個正面而積極新里程。

在營運風險部分，BERI認為未來兩年，台灣將穩定且持續進步，今年七月，因應開放陸客來台觀光，台灣開放十四家金融機構提供人民幣兌換服務，就是進步表現。

在政治風險指標方面，BERI評比台灣在全球排名第九名、在亞洲排名第二名，僅次於新加坡（同時是全球第一名），較上次評比，全球排名進步二名、評分進步一分；政治風險指標上，台灣排名還優於日本（全球第十五名）、中國大陸（全球第十六名）。



◆ 中共預估》大陸 明年躍登亞洲最大消費市場

【經濟日報╱記者林則宏／綜合報導】 2008.09.09

中共商務部長陳德銘指出，中國大陸目前是全球消費市場增長最快的國家之一，是全球最大的手機、國內旅遊、網路寬頻市場，第二大黃金飾品和汽車市場，第三大奢侈品和旅遊市場。預估到2009年，中國還將成為亞洲最大的消費市場，文化娛樂、住宅、旅遊占大陸國內國內消費比重將愈來愈大。

陳德銘昨（8）日在廈門出席中日投資促進機構聯席會時表示，2007年大陸人均GDP已達到2,456美元，消費對中國經濟的貢獻率首次超越投資。最近五年，中國消費年均增長13.1%，今後即使平均增長回落至10%，到2020年，整個中國大陸的消費市場規模也將超過人民幣30兆元。

陳德銘預估，到2014年，中國還將成為全球最大的奢侈品市場，占全球總量的23%左右。預計到2015年，中國將成為世界第四大旅遊客源輸出國，旅遊市場發展潛力巨大。

陳德銘昨天稍早在廈門中國國際投資貿易洽談會發表演說時也提到，儘管當前世界經濟增長放緩，國際金融動盪加劇，吸引外資競爭日益激烈，但中國對外資的吸引力不僅沒有減弱，反而保持強勁增長，顯示外商對中國的未來充滿信心。

陳德銘表示，中國每年新增約2,000萬勞動力，多數受過職業教育培訓。在此推算下，30年後中國將新增1.5億的勞動人才，中國仍是全球勞動力成本最低的國家之一。

外界對後奧運中國經濟可能減緩的憂慮，陳德銘說，北京經濟總量不到大陸全國的4%，而且北京奧運籌備七年來，年均用於奧運的投資不到全中國固定資產投資的1%。



◆ 北京的牛肉在哪裡

【陳嘉宏／特稿】2008-09-10 中國時報

王毅選擇在廈門宣布開放小三通中轉金馬澎，我陸委會旋即宣稱「早知大陸當局會有善意回應」。事實上，在馬英九上台之後，兩岸政府這種互釋善意的戲碼屢見不鮮，但陸客來台觀光的數額已然跳票，我參與聯合國專門組織的想法也遭嚴詞否決、羞辱。外界要問的是，北京的善意（或者說牛肉）到底在哪裡？

王毅的記者會，詞藻華麗、議題豐富，不僅提及開放十三省市居民中轉金馬澎赴台旅遊，還談到直航通郵、陸企參加愛台建設以及兩岸共同探勘石油。不過，整篇說法裡，善意足矣，但到底怎麼投資台建？如何清算兩岸貨幣？碰到無法迴避的主權問題怎辦？卻通通不見具體宣示。

陳雲林已經打算十月來台，但問起兩會要協商什麼？議題何在？陸委會不是一問三不知，就是宣稱還要進行「工作會議」，無可奉告。外界好奇的是，兩會談判協商都是公共議題，我方能拿到什麼？哪些議題是可贏取的籌碼？當然得放在公共論壇裡讓社會各界稱斤論兩，難不成我政府官員還在期待對岸給予的「善意」，怕掀開議題壞了兩岸談判氣氛？

新政府上台後，做足了給對岸的善意；不僅自言外交休兵，還將台灣國際地位退回到上世紀的動員戡亂階段，直到前天，馬總統連「中華民國台灣地區」的說法都出來了。對一個國家而言，主權是「神主牌」，此刻台灣連「神主牌」都拿出來與老共對賭，但只見中共掛滿微笑、雙手一攤的「善意」，豈不令人心焦？

猶有甚者，老共似乎黨政不分慣了，居然頻點名要「國共平台」發揮更積極的作用。其實，新政府上台以來，不少政商人士在國共平台絡繹於途，把「國共二軌」視為「兩岸一軌」；但既然兩岸兩會常把善意掛在口中，理當輔佐的「國共平台」還有何用？老共一手要兩岸談判，一手又要國共平台當二軌，意欲為何？

兩岸冷灶燒了逾十年，兩岸政府無不小心呵護這得來不易的「善意」火苗；不過，這一波的兩岸交手裡，台灣甚至主動從李扁階段好不容易掙來的外交空間中退卻，幾乎丟盔棄甲，老共還能將他們的「善意」當成外交辭令？



◆ 資金流美新興市場暴瘦

【張子嫻／台北報導】2008-09-10 中國時報

上周(9/1- 9/5)全球股市幾乎全面下跌，資金流入安全性高的債券市場，再加上美元走強，因此上周國際資金流向，出現大幅改變，新興歐非中東更因為受俄羅斯股市大跌拖累，資金大幅流出，使今年以來資金由正轉負，國際資金大幅轉向美國股債市場。

根據bloomberg統計的外資資金流向，上周外資對於新興市場及新興亞洲可說是全面賣超。在新興亞洲中，以台灣股市賣超最重達15.7億美元，成為亞洲賣壓最重市場，其次為南韓、泰國分別賣超6.87、3.48億美元。而今年以來外資賣超亞洲市場，仍以南韓居冠，累積賣超達301億美元。

外資賣超亞洲 以南韓居冠

從共同基金資金流向來看，新興亞洲（不含日本）在（8/28- 9/3）則因中國股市在當周約買超4億多美金，成為唯一淨流入地區，買超5600萬美元，但今年以來累積仍賣超131億美元。而由於新興歐非中東股市，受到俄羅斯股市拖累，大幅走跌，因而在上周，外資對此區賣超幅度亦擴大。

在全球市場信心不足情況下，近期美元走強，因此國際資金大幅轉向美國債券以及貨幣市場。根據新興組合基金研究機構(EPFR)統計，（8/28- 9/3）當周美國共同基金資金流入47.32億美元，美國債券及貨幣市場基金更分別流入16.55億美元、193.23億美元。

俄股拖累 歐非中東大失血

摩根富林明投信總經理侯明甫認為，匯率目前會是值得關注的焦點。但是現階段美元的強勢並不是美元的大多頭重臨，反倒像是超賣之後的空頭回補，隨時會有回貶的可能。只要油價下跌，美元回貶，新興市場的吸引力會再度出現，未來第四季應有較佳的表現，資金也可望回流。

新興市場中今年上半年相對抗跌的歐非中東，也成為壓倒新興市場的最後一根稻草，在上周資金流向由正轉負。對此，侯明甫表示，歐非中東中權值最大的俄羅斯，因為原物料價格下滑、以及自身複雜的政治問題，會是較不穩定的經濟體，特別是俄羅斯與美歐兩大經濟體間，是否出現新的對立，這一部分的變數較難掌握，建議投資保守以對。



◆ 慢效藥 救二房 難救經濟

【世界日報╱美聯社華盛頓八日電】 2008.09.10

如果說政府接手房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)是挽救全國經濟繼續下滑的一劑方藥，那這也只是一劑慢效藥，或許並不能阻止經濟進一步惡化。分析師預計，由房市、信貸、及金融問題糾結起來的複雜經濟難題，已經拖累整體經濟滑向衰退，這些難題並不會就此輕易解開。

或許說，降低的房貸利率，可以鼓勵潛在的房屋買家，或者讓那些屋主可以重新更換更安全的固定利率貸款，但是並不能立刻消除所有打壓房市的不利因素。

首先，依舊擁有大量待售屋的建築商，面對居高不下的法拍屋比率，依舊會在短期縮減投資規模，成為全國經濟的一大拖累。而且，個人資產中最大一塊的住宅價格，看來還會繼續減值。

剛被免職的前房地美執行長賽隆在8月發布第二季度財報時曾指出，房市的下滑現在才過了一半，房價預期至少要比巔峰時期下跌18%。很多經濟學家也相信，房市要到2009年年中或者更晚，才會復甦。

同時全國失業率在8月已經增至6.1%，創下五年來的新高，今年前八個月總計削減了60萬5000個工作機會。分析師相信，在就業行情轉好之前，還會變得更糟。

不斷上升的失業率加上不斷縮減的工資收入，消費者一定會緊縮開支，進而對經濟增長形成一輪新的打擊。從企業角度而言，在沒有確實的相信經濟出現回暖之前，一定還會保持控制成本的模式。

越來越多的經濟學家開始相信，全國經濟在今年最後三個月，或者明年第一季度，會陷入傳統定義上的經濟衰退。

去年年底顯現的經濟萎縮，在今年年初已經初露威力。但感謝興旺的出口貿易，還有政府的刺激計畫，全國經濟在春季才又重拾增長。但是政府的刺激計畫不可能一直延續，而隨著海外市場增長的放緩，出口的勢頭也將回落。聯準會主席柏南基以及其他官員已經發出警告，在未來幾個月內全國經濟將會陷入停滯。



◆ 八大危機》美抱75兆美元債務炸彈

【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合紐約九日電】 2008.09.10

二房慘劇不夠看，美國抱著總額75兆美元的八個債務不定時炸彈，早晚可能爆發。

哥倫比亞廣播公司市場觀察主筆范羅指出，2000年時，美國還有5兆美元的財政剩餘，但政府與國會揮霍無度，目前負債達到9.6兆美元，等於每一個家庭欠債15萬美元，拯救二房又使負債增加幾千億美元，令人驚恐。

這些負債不定時炸彈好比債務癌症，每天還要移轉19億美元的債務，到已經病入膏肓的美國身上，但美國的下列負債更讓人膽戰心驚。

一、驚人的戰費債務。美國人喜歡開戰、喜歡積欠驚人的戰債，把稅收的54%花在伊拉克和阿富汗戰爭上，每個月大約花費120億美元，如果美軍在巴基斯坦或地獄裡找不到賓拉登，美國會轟炸伊朗，以便刺激美國的戰爭經濟。

二、可怕的石油債務。美國人口只占世界人口的5%，卻耗用世界25%石油，預期2050年世界人口會比現在多出68%，從目前的66億人增為96億人，大家會跟美國爭奪石油。

三、貿易逆差與外債。美國已經變成債台高築的第三世界國家，中國大陸和產油國擁有美國一半的債券、購買70%美國新發行的債券，美國已經成為外國人擁有的國家，迫使美國把最好的資產賣給外國人。

四、社會安全與老人健保債務。美國社會安全信託基金是政府推動的大騙局，積欠的應付給付達到75兆美元，未來幾十年內，7,800萬嬰兒潮出生的人退休時，會沒有錢可領，下一代會拒絕出錢撫養退休老人。

五、高消費、零儲蓄債務。美國人主張「貪心是好事」，有錢就花，追求立即的滿足，只注意下一筆薪資、每季盈餘和年終獎金，根本不為未來儲蓄。

六、健保債務快速上升。4,500萬人沒有健保，大藥廠和保險公司吃健保，美國健保成本是其他已開發國家的兩倍，國民壽命和健康卻沒有比較好。

七、差勁教育制度是美國未來的負債。三分之一美國小孩念不完中學，不夠格到速食店工作，如何跟亞洲小孩競爭。

八、領導失職引發債務危機。政治領袖的債務管理失職之至，只有實際或想像中的危機，才能把政治上不可能的良好債務管理，變成無可避免的任務。



◆ 債務通貨緊縮危機難除

【保羅．克魯曼專欄】 2008-09-10 中國時報

拯救美國房貸公司，等於拯救全世界？如果問題有這麼簡單就好了。

美國聯邦當局宣布監管「房利美」與「房地美」，當然是正確之舉，且做得不錯。這項方案將可撐持在美國經濟中扮演舉足輕重角色的機構，並藉由或多或少汰除其股東，抑制納稅人的成本。

不過，此舉必須放在更廣大的脈絡下觀察，亦即美國聯邦準備理事會和財政部試圖遏制當前金融危機的餘波，而聯準會似乎正在敗退。

葛林史班擔任聯準會主席時曾聲稱，美國出現全國性房地產泡沫的「可能不大」。但兩年前確實出現了房地產泡沫化，此後房地產價格下跌速度已超過三○年代經濟大蕭條時期。

房地產價格直直落，帶來了令人憂心的「債務通貨緊縮」（debt deflation）現象，收銀台結帳價格高漲，但資產價格卻大跌。

如經濟學家歐文．費雪（Irving Fisher）早在一九三三年所指出，債台高築的個人和企業碰到財務困難時，通常會拋售資產，以收益清償債務。但費雪認為，如果每人均試圖在同一時間拋售資產，便會徒勞無功，因為市場價格會重挫，使債務人的財務惡化速度超過償債速度。因此，資產價格通貨緊縮會演變成惡性循環。而他所謂「爭先恐後清償」的後果之一是，經濟嚴重衰退。

目前美國的情況便是如此。由於主要金融機構大玩財務槓桿，亦即其資產多半是借錢買來的，債務通貨緊縮問題會因而特別嚴重。「太平洋投資管理公司」（ Pimco）執行董事麥克里（Paul McCulley）最近在一篇〈降低槓桿操作的弔詭〉（The Paradox of Deleveraging）文章指出，近來金融機構無不試圖降低槓桿操作，然資產價值大跌已使其負債相對於資產的比率上升。

而問題還愈來愈嚴重。柏南克曾在二○○七年七月指稱，次貸虧損將不至於超過一千億美元，但上個月美國銀行及其他金融機構認列的資產減損已突破五千億美元，且壞消息還未結束。

談到房利美和房地美，它們是唯一未趕搭槓桿操作熱潮的美國大型金融機構，因此現今包辦新抵押貸款比例達到約七○％。不過即便它們的借貸行為較負責任，其財務基礎仍受到債務通貨緊縮的傷害。

因此房利美和房地美必須被拯救，否則債務通貨緊縮問題還會更嚴重。

的確，二房財務陷於困難，早已對準購屋族帶來問題：年初以來抵押貸款利率飆升。現在由於聯邦當局監管，解除了二房資產負債表上的壓力，我們可預期抵押貸款利率會下降，而這絕對是好消息。

但這麼做就夠了嗎？我存疑。

當前美國金融危機與八○年代末襲擊日本的危機如出一轍，我們很好奇日本的情形會不會在美國重演，而聯準會經濟學家擘畫的策略理應阻止其發生才是。尤其，針對日本式金融危機，因應之道應是積極調降利率並推動財政刺激方案，以避免這場危機演變成實體經濟大衰退。

在當前這場危機出現時，柏南克確實很積極降息，並對私部門挹注資金。但儘管降息多次，信用市場卻愈來愈緊縮，而非變寬鬆。財政刺激方案則規模不夠大且未對準目標，主因是布希政府不願考慮任何與減稅相左的措施。

結果，如我所指出的，布希政府遏制金融危機的努力似乎正在失敗。資產價格仍直直落，虧損則節節升，失業率剛創下五年新高。隨著時間流逝，美國看來已愈來愈像當年的日本。

因此，是的，拯救二房是件好事。然而置身於更廣大的經濟搏鬥中，我們卻似乎正在敗退。

（克魯曼為美國普林斯頓大學教授，紐約時報專欄作家。王嘉源摘譯）



◆ 時機不好 大企業大砍科技支出

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合紐約九日電】 2008.09.10

最新的調查顯示，由於經濟走緩壓抑企業的營收與獲利成長，全球近半數大型公司已削減今年的科技支出，特別是金融、公用事業與通訊產業。
根據麻州佛瑞斯特研究公司（Forrester）9日公布的調查報告，今年約有43%的歐美企業打算削減科技產品與服務方面的支出，且美國的情況比歐洲普遍。其中，受訪的金融業者近半數都已刪減預算支出。同時，部分公司已凍結非必要支出，有些則打算議價以取得更便宜的資訊科技服務。

佛瑞斯特並未改變全年科技支出的預測值，但正重新評估狀況。該公司2月時預估，今年科技支出將成長2.8%，和去年12月估計的4.6%差距甚大。

佛瑞斯特副總裁兼首席分析師麥卡錫（John McCarthy）表示，調查報告只大致反映企業的心態。他說，比起去年10月受訪時的態度，如今企業科技買主更不樂觀。

為了因應這波趨勢，資訊科技供應商把目標客群從原先的金融業轉向媒體娛樂業，因為在金融、公用事業與通訊業勒緊褲帶之際，媒體娛樂業正努力擴大開支。麥卡錫指出，媒體娛樂公司正經歷重大變革，因此不論經濟狀況如何科技支出都不能省。

報告說，愈來愈多企業利用外包方式降低成本，科技相關的服務需求日益殷切。據統計，43%的企業有意將網路作業外包到成本較低廉的地區。

這份報告是佛瑞斯特於5月底至6月初，調查947家公司的結果，其中三分之二的企業擁有逾5,000名員工。近半數的美國受訪企業表示，已減少IT支出的預算，比率高於加拿大的38%與德國的28%。此外，七成受訪者打算向IT供應商殺價。

麥卡錫說：「IT支出格外謹慎的時期顯然已到來，但這和2002年徹底刪除科技預算的情況不同。上次是由科技泡沫造成，這次則為金融、不動產與汽車業帶頭的景氣衰退。」

研究機構顧能（Gartner）8月預估，今年全球IT支出可望超過3.4兆美元，比去年躍增8%。不過，這是在美元貶值的前提下，否則成長幅度將只有4.5%。

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