殭屍銀行儘速處理 拚經濟政府先點火

＊ 台灣能夠沒有代工嗎？
＊ 美失業率升破8% 25年新高
＊ 不處理「殭屍」 衰退期恐拉長
＊ 花旗股價 只值一捲廁紙了
＊ 淪為水餃股 融資更困難
＊ 席夢思 考慮聲請破產重整
＊ 全球房地「慘」 台灣Q4跌幅亞洲第3
＊ 全球金融中心 倫敦蟬聯龍頭
＊ 中美「應互換振興方案」
＊ 救經濟 大陸將推雙響砲
＊ 周小川：兩岸金融合作 仿照香港
＊ 我簽ECFA 堅持三不三要
＊ 兩岸有默契 台灣拿多給少
＊ 蔡英文：馬對ECFA有點天真
＊ 「擱置政治爭議」要能「不折騰」
＊ 張忠謀：景氣短期不悲觀
＊ 鴻海股利腰斬 十五年新低
＊ 失業減薪 貧窮家庭攀新高
＊ 四大基金虧損千億 李述德：不會有人受影響
＊ 拚建設 想動一兆外匯存底
＊ 專家：外匯存底 該用在國外
＊ 政院：目前沒動用打算
＊ 公親變事主
＊ 社論－DRAM整併 問題才剛開始
＊ 三挺拚經濟 政府先點火

◆ 台灣能夠沒有代工嗎？

【經濟日報╱張忠本】 2009.03.07

媒體、學者、政客常批評IT產業的「代工」附加價值低，並倡議台灣產業要自創品牌，擴大內需，提高附加價值。這些人對「代工」的意涵瞭解多少？

自創品牌銷售，談何容易，IT產業自創品牌最成功的是「Acer」，奠基30年之久，交了多少學費？近年最積極的BenQ在西門子一役摔了一大跤。品牌建立要靠足夠的市場規模，培養知名度的時間，塑造品牌形象的廣告投資及行銷通路的布建。

中小企業起家的台商，在沒有培養足夠的規模經濟前，如何自創品牌行銷？未建立知名度的台灣小廠，要敲開國際大客戶的門扉何其困難。

台灣有「代工」，不限於IT電子產品，成衣、運動鞋、家具、工具機，許多世界名牌產品也多是台灣代工。所謂「代工」就是台商製造，交給品牌廠商銷售，過去大多是外國品牌；今天也有台商為台商品牌代工，如廣達為Acer代工。

世界的產業早已全球分工，一些擅長於設計及產品開發；一些擅長於品牌、行銷及通路；一些如台、韓、中國以製造領先。世界許多名牌皮包，只有設計與行銷，沒有製造工廠。又如Apple開發iPhone、iPod，任天堂開發Wii，都領導世界風潮，代工、製造卻都在台灣。今天Intel為中國山寨筆電開發出的Atom晶片，也全部授權台積電製造。台灣DRAM技術雖源自美、日，但美光、爾必達則必須依賴台灣生產。

台商擅長於製造，製程效率高，成本低廉，流程富彈性，交期快。這是台灣獨步全球的製程管理技能，所以才能取得世界專業「代工廠」的美譽。雖然部分成熟產品，毛利越來越微薄，但也有不少產品，代工毛利達三、四成以上。毛利低，不盡然都在「代工」端，而是整個產品線的毛利都降低。

台灣的產業要快速成長，必須借力使力，為外國知名品牌「代工」製造，才能擴大規模，躋身世界舞台。最明顯的是個人電腦（PC），世界九成以上的PC都是台商製造，無論Dell、HP、IBM、Apple、聯想、Toshiba等都是台商代工。台商自有品牌銷售市占率不及世界20%，若沒有其他80%代工，台灣PC產業能取得世界第一的地位嗎？

縱使PC代工毛利已微薄，但薄利多銷，仍可維持這項龐大產業欣欣向榮的存在。而且，因為台灣有這一靠代工起家產業的壯大，才帶動了台灣PCB等電子零組件及材料產業的發展。何況今天台灣PC廠已具有知名度及產業規模，Acer、Asus、技嘉、微星同時以自創品牌行銷，且市占率日漸提高。

IC代工更是台灣發明的營運模式，鑒於IC晶圓製造投資金額龐大，擅於IC設計的專業人士未必都有能力投資建廠。因此台積電、聯電開創設計與製造分工模式；促成世界IC設計行業蓬勃成長時，台灣的IC代工廠也已壟斷了世界IC晶圓製造，且同時帶動台灣IC封測、設計及設備廠的發展。

「代工」也絕非組裝而已。「代工」也分OEM與ODM，後者含有設計開發與製造技術，有較多的附加價值，只是不用自身品牌銷售。今天台灣許多「代工」多已走向ODM，甚至也涵蓋了零組件的開發設計及規格制定。

最熱門的大陸山寨機，是由台灣聯發科配合大陸客戶需求所設計整合而成的晶片組，交由大陸品牌廠商組裝銷售，號稱MTK inside。雖也叫「代工」，惟核心技術都在聯發科，零組件也都在台商，這樣的「代工」能說少有附加價值、沒有技術嗎？

筆者在業界的經驗，也有國外知名廠商因本身產品不如台商專利產品的效益，主動要求與台商策略合作；他們關掉本國的工廠，委由台商ODM。台商因為規模小，無能力開發國際大客戶，也樂於合作，專事產品開發與製造，將歐、美、日本市場委由外國大廠，利用它們的品牌行銷，雙方互蒙其利。這種ODM的附加價值及毛利都不差，比自行在歐美布建通路行銷省錢又容易很多。

（作者任職台北市電子業）



◆ 美失業率升破8% 25年新高

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】 2009.03.07

美國上月失業率升破8%，創下25年來高峰，就業人數連續第三個月減少超過60萬人，顯示景氣仍深不見底，短期內恐怕難以好轉。但投資人預期市場利空出盡，激勵美股6日早盤挺升近1%。

美國勞工部6日表示，2月失業率比前月增加0.5個百分點，攀升到8.1%，高於市場預期的7.9%，也是1983年12月以來的最高水準。總計上個月非農就業人口共減少65.1萬，超過分析師原先預估的減少65萬。

這項結果顯示，民眾的日子變得更難熬，除了面臨房價與資產縮水的窘境，還遭受就業市場疲弱的衝擊，未來數月消費支出可能加倍受到壓抑。

東京三菱日聯銀行資深經濟學家岑特納說：目前沒有任何跡象顯示市場已觸底，這波景氣衰退是戰後以來最嚴重。

勞工部指出，1月就業人數降幅從59.8萬人修正為65.5萬人；12 月減少的就業人數也從原先估計的57.7萬人修正到68.1萬人，降幅為1949年10月以來最多。

美國經濟從2007年12月開始衰退，至今總計已流失了440萬個工作，其中近半數的工作在過去三個月內消失。

紐約巴克萊資本公司（Barclays Capital）經濟研究部門共同主管哈里斯說：「我們此刻幾乎處在恐慌階段，企業持續調整人力以因應深陷泥淖的經濟。」

製造業萎縮，汽車公司首當其衝，業者為了求生存只好持續精簡人事，以減少成本。通用汽車上個月表示，打算在全球進行新一波裁員，估計將再裁掉4.7萬人。

銀行、零售業者與其他從事服務業的公司，也深受不景氣重創，上個月共裁掉37.5萬人。其中，金融業裁員4.4萬人，零售業裁員3.95萬人。

席爾斯百貨（Sears）受假期購物季銷售不佳拖累，第四季獲利劇減55%，該公司先前已關閉八家分店，上周宣布另外24家分店也要吹熄燈號。

營建業2月共裁掉10.4萬人，攸關就業市場展望的指標性臨時工減少八萬人。不過，政府機關則新增9,000個職位，。教育和健康醫療業也釋出2.6萬個就業機會。



◆ 不處理「殭屍」 衰退期恐拉長

【保羅．克魯曼專欄】2009-03-07 中國時報

上月，歐巴馬總統對國會演說力主大刀闊斧整頓美國體質不佳的銀行：「這樣做的代價很大，但我可以打包票，不作為的代價將會更大，後果可能導致經濟一路跌跌撞撞，持續不只幾個月或幾年，可能長達十年。」

此說有不少分析家同意，但就我接觸所及，也有人對歐巴馬的光說不練逐漸感到挫折甚至恐慌。現實是，歐巴馬行政團隊碰到要處理銀行問題時就猶豫不決。政策陷入停滯狀態。

這個狀態的運作如下：通常先由行政官員私下放話，藉媒體透露一個拯救銀行的計畫，這個試探氣球很快被懂得門道的政論家戳破。幾周之後，行政部門又放出一個新計畫，但其實是與前一個計畫差不多的版本，因此很快又被各方識破。同樣的情節不斷循環。

為何官員不斷釋出大家都不相信可行的計畫？因為歐巴馬行政團隊和聯邦準備理事會的高官似乎已經說服自己，這一陣子常被冠上「有毒廢棄物」標籤的不良資產，其實際價值遠高於任何人真正願意付的價格，而如果這些資產被適當估價，所有麻煩都可迎刃而解。

所以財政部長蓋特納最近受訪時，試圖區分不良資產的「基本先天經濟價值」和現在被賦予的「人為打壓價值」。在最近的交易中，即便３Ａ級不動產抵押貸款證券每一美元也只能以美金四十分賣出，但蓋特納似乎還認定它們的價值遠高於此。

官員似乎也相信，設法使不良資產獲得適當估價可解決美國主要金融機構的所有弊病。本周稍早，聯準會主席柏南克被問到有關「殭屍」（形同破產但在政府資助下苟延殘喘的金融機構）的問題，他說：「我不知道美國金融體系中有任何大型殭屍機構」，甚至明確否認「美國國際集團」（ＡＩＧ）是殭屍。

柏南克和蓋特納的計畫以內容稍作變化而成為各種版本，透過行政部門不斷對外釋出，但這些氣球終究飛不起來。

試看這個計畫的最新版本：對願意購買不良資產的私人投資者低利放款。這個做法當然會推高不良資產價格，因為它提供一個讓投資者穩贏的方案，如果資產價格上揚當然會獲利，如果資產價格大幅滑落，投資者可一走了之。但這樣足以使銀行體系恢復健全嗎？不行。

政府用納稅人的錢補貼不良資產的價格，等於讓所有錯誤買下這些資產的人雨露均霑，其中有些利益會往下流給需要的人，支撐金融機構的獲利，但多半是便宜了不需要或不值得被拯救者。

那為何這種殭屍構想如此陰魂不散？答案恐怕是官員到現在還不願面對現實；他們不願正視主要金融機構的慘況，因為很難拯救一家基本上等於破產的銀行，除非政府暫時接管。而暫時國有化顯然仍被視為不可思議的禁忌。

但拒絕面對現實實際上就等於缺乏作為。而我和總統同樣擔心，不作為可能導致經濟一路跌跌撞撞，持續不只幾個月或幾年，而是十年甚或更久。

(克魯曼為美國普林斯頓大學教授，《紐約時報》專欄作家。本報國際新聞中心尹德瀚摘譯。)



◆ 花旗股價 只值一捲廁紙了

【經濟日報╱編譯紀迺良／綜合外電】 2009.03.07

1美元可以喝一杯咖啡、買一包口香糖或一捲廁紙，現在還可以買一股花旗股票。花旗集團曾是全球市值最大的銀行，5日股價首度跌破1美元，市值也從2006年底的2,770億美元剩下不到60億美元。美股6日早盤，花旗每股報1.06美元。

花旗股價5日一度跌破1美元至97美分，是1998年集團整併以來最低點，所幸終場守住1美元關卡，收在1.02美元。

至去年底的15個月內，花旗虧損375億美元，儘管政府不斷推出振興景氣以及刺激放款方案，花旗也已獲得450億美元紓困資金，但仍無法挽回投資人信心，造成花旗股價一路崩跌。

一名花旗資深經理人被問及股票變水餃股的看法，戲謔地說：「也許花旗（Citi）終於睡了」，不過他也強調，顧客看來並沒有倉皇出走，而且公司也不擔心會造成嚴重的問題。

花旗內部的看法是，股價猛跌是因為避險基金等投資人買進該公司的優先股，並放空其普通股。上周避險基金和部分投資人一直試圖跟隨聯邦政府將275億美元花旗優先股及信託優先證券轉換成普通股的腳步，希望從中套利。

Schaeffer's投資研究公司分析師迪崔克表示，政府如何紓困、以及是否會國有化等問題一直左右花旗的股價走勢。上周花旗和美國政府達成協議，政府最高可能持有花旗36%的股權。

花旗執行長潘偉迪為避免投資人擔心銀行國有化，已經宣布將花旗集團分拆成花旗公司（Citicorp）以及花旗控股（Citi Holding）兩部門，並試圖出售營運較差的業務，擺脫風險性債務，以減少虧損，強化資本。

由於紐約證交所（NYSE）暫時放寬股票下市標準，使花旗股票能繼續交易，許多股市老手認為，即使花旗股價繼續下跌，仍有理由買進，因為只要股價微幅上揚，敢冒險的人就能賺取豐厚利潤。



◆ 淪為水餃股 融資更困難

【經濟日報╱編譯／紀迺良】 2009.03.07

花旗集團股價從2006年底的57美元高峰跌入谷底，和通用汽車（GM）、美國國際集團（AIG）等公司股票同在1美元上下徘徊。這波金融海嘯，使得許多過去的績優股，都淪為雞蛋水餃股。

通用汽車可能破產的消息，使股價5日跌破2美元，還買不到1加侖的油；而奇異公司的股價剩不到6美元，也不夠買兩粒奇異省電燈泡。

投資人憂心政府的振興經濟措施不足以力挽衰退狂瀾，華爾街股市近來頻頻破底。道瓊工業指數今年來已下跌25%，逼近去年整年下滑33%跌幅。

自2007年10月美股漲到頂以來，標準普爾500指數成分股中，股價剩10美元以下的公司暴增10倍，5日收盤有四家跌破1美元。由於似乎還見不到谷底，紐約證交所暫時放寬1美元以下股票必須下市的規定，避免出現下市潮。

當公司股價跌破1美元，下市只是風險之一。融資會更加困難，且成本更高。股票分析師也較不會去留意1美元以下的個股，將使投資人遺忘這些公司。

最糟的是，不到1美元的股票看來就像個失敗者。先鋒投資公司投資組合經理史塔克說：「一旦到了這步田地，就是落入悲慘世界，發出臨死的哀嚎。」

目前股價不到1美元的公司，大小型都有。史塔克認為，有些只剩幾美分的小公司，其實公司還有救，只是成為交投清淡的受害者。像花旗集團這種大公司的股票，總有人會買，但一些名不見經傳的小公司，市況差時股票乏人問津，恐怕只能看著價格直落。

不到1美元的股票也可能是長線賭注，例如波士頓American Tower公司，2002年時股價也曾跌至75美分，但去年已回升到45美元，5日收盤報27.35美元。不過這樣的案例並不多見，大部分股價不到1美元的公司，不是面臨破產，就是被低價收購，或繼續在市場底部浮沉。（綜合外電）



◆ 席夢思 考慮聲請破產重整

【經濟日報╱編譯謝璦竹／道瓊社紐約六日電】 2009.03.07

華爾街日報6日報導，美國第二大床墊業者席夢思（Simmons Bedding）正考慮聲請破產保護，反映本來被視為抗景氣衰退的產業也面臨考驗，已砸大錢投資床墊產業的避險基金恐怕臉要綠了。

消息人士透露，有139年歷史的席夢思已聘請破產法律顧問及財務顧問，並尋求籌資管道。如果不成功，可能聲請破產重整。席夢思發言人拒絕評論。

不論是否聲請破產保護，目前控制席夢思的避險基金THL Partners希望找到投資人，透過發債或發行新股的方式補充資本。消息人士說：「各種選項都在研究中，會發生什麼事還不清楚。」

席夢思不是特例。美國第五大床墊製造商兼最大床墊零售商Select Comfort公司4日說，將延後公布第四季財報，並已修改與銀行團的信用協議，將探索「各種策略與財務選項來提升財務彈性」。

Select Comfort股價5日在那斯達克股市收盤報21美分，遠不如一年前的4美元。去年前九個月該公司虧損1,270萬美元，營收下滑近25%。席夢思是未上市公司。

席夢思和Select Comfort的遭遇反映出床墊產業的嚴峻情勢：過去三年是床墊業40年來最難熬的期間。

這種情況和以往大相逕庭。以往，遇到經濟下滑，整體產業營收通常只下滑1%，但床墊價格還是持續上漲，至少一年漲6%。

這也是避險基金看上床墊產業的原因：有穩定的現金流量，可用來償付融資收購的高額債務。

不過，精明的避險基金這回卻栽了。去年床墊業的營收和價格都滑落12%，今年預料還會跌9%。照此計算，床墊業者的現金流不足以應付債務還款。

床和床墊銷售通常隨新屋開工數起伏，而過去一年來新屋開工數銳減。產業雜誌Furniture/Today總編輯派瑞說：「該產業一直被視為抗衰退，但現在大家顯然寧願犧牲舒適。銀行存款愈來愈低時，能省則省。」

最近幾個月情勢急速惡化，已讓好幾家大型零售商破產，包括美國東岸的Mattress Discounters公司及Mattress King 公司。

避險基金控制好幾家大型床墊製造商，席夢思過去20年來歷經五家避險基金入主。目前控股的THL是在2003年以11億美元，從Fenway Parters手中買下席夢思。2004至2007 年，THL賺進4.4億美元特別股利，一部分靠舉債發放。但THL最近投資廣播業失利，財務捉襟見肘。



◆ 全球房地「慘」 台灣Q4跌幅亞洲第3

【江靜玲／倫敦六日電】2009-03-07 中國時報

受經濟危機衝擊，全球主要國家和區域的房市幾乎都大幅下跌。歐洲受創尤其居全球之首，其中拉脫維亞房價全年下跌三三．五％，為世界最高跌幅。在亞洲，台灣二○○八年最後一季跌幅達五．一％，僅次於香港和新加坡，為亞洲主要經濟體房價下滑最快的國家之一。

相較之下，中東杜拜的房價二○○八年還上漲六○％。但專家警告，二○○九年，全球將沒有一個國家的房市，能逃過下跌的命運。

根據英國Knight Frank房地產仲介針對全球四十二國房市發布的最新報告，二○○八年全球房市普遍下跌，此一現象，在去年最後一季，尤為顯著。

跌幅五．一％ 僅次香港及新加坡

在亞洲區域，新加坡二○○八年房價跌幅達六．三％，是區域內跌幅最大的國家。香港其次，全年平均跌幅五．一％，日本第三，全年跌幅四．五％。

台灣和中國去年的房價平均分別上漲一．九％和一．六％。但是，去年最後一季，台灣的房市快速下跌五．一％，中國則下跌一．一％。從去年最後一季的跌幅觀察，台灣房市跌幅在香港一二．八％和新加坡六．一％之後，是區域內房價下滑第三快速的國家。

印尼是亞洲房市表現最好的國家，去年房價上漲五．二％，最後一季跌幅僅○．六％。

歐洲區則是全球房價下滑最快、跌幅最大的。拉脫維亞房價全年下跌三三．五％，居世界之首，其次依序為愛莎尼亞二三％，英國一六％，冰島一四％，法國一○％，愛爾蘭九％。即使一般認為房價未像其他歐洲國家歷經大幅上漲的德國，去年的房市也下跌了二．二％。北歐的挪威、丹麥房價也都呈現下跌。

歐洲區跌得快又多 居全球之首

義大利、荷蘭、瑞士和希臘二○○八年房價平均維持持平。

中東的杜拜二○○八年全年房價則漲了六○％，唯在最後一季也下滑了七．八％。其他國家包括俄國、捷克、以色列、斯洛伐克和保加利亞，以及英國富人逃稅境外天堂澤西島的房價，去年平均漲幅雖然達到一○％，但在○八年最後一季也都開始下跌。

knight Frank研究部國際主任巴納斯（Nick Barnes）表示，從去年最後一季的趨勢觀察，可以確定，今年全球房市的情勢將比去年更艱困險惡。



◆ 全球金融中心 倫敦蟬聯龍頭

【經濟日報╱編譯游宜樺／綜合外電】 2009.03.07

倫敦金融城公司（City of London Corp.）對全球62個金融中心進行的最新調查顯示，全球所有金融重鎮都受到信用風暴衝擊，但倫敦與紐約仍舊排名全球第一與第二。首次納入調查的台北排名41，優於吉隆坡、北京、大阪與首爾。

此次調查於去年7月到12月間進行，是歷來調查城市最多的一次。台北、吉隆坡及曼谷都是首次納入調查，其中以台北名次最佳，吉隆坡和曼谷分別名列45和50。

在亞洲城市中，台北排名第六高，落後新加坡（第三名）、香港（第四名）、東京（第15名）、杜拜（第23名）與上海（第35名），其中東京由上次調查的第八掉至第15，是下滑幅度最大的城市。

今年排名前四大 城市的總分都比去年下跌，但排名不變。倫敦以78分再度掄元，紐約以768分排名第二，新加坡687分排名第三，香港684分名列第四。上海排名第35，下滑一名；北京排名第51，下滑四名；首爾排名第53，滑落五名。

倫敦金融城委託Z/Yen集團自2007年3月起，推出全球金融中心指數（GFCI）報告，每半年對全球金融專業人士進行調查，方式是透過57個包括專業人員、經商環境、市場進入、基礎設施、競爭力、資金取得、E化準備進度等評比項目進行調查，分項評分後加計總分進行排名。



◆ 中美「應互換振興方案」

【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】 2009.03.06

中國和美國今天三不五時大談加強關係，共同因應全球經濟衰退，卻老是只聞雷聲響。眼前現成有一件他們該做的事：「時代」雜誌網站5日說，兩國應該互換經濟振興方案，不但有利兩國，全球也蒙其益。

報導說，在經濟上，美國和中國證明異性相吸之理：中國節儉到不行，美國（直到最近）寅吃卯糧，揮霍手上沒有的錢；中國慷慨把多得過頭的儲蓄，經由購買美國國債，送給美國，因為這樣能夠讓美國繼續壓低利率，低利使美國人繼續花錢，美國人勇於消費，則使中國出口商能夠繼續生產。

這是跨太平洋的陰陽互補，而且一直妙用可觀，但去年逐漸出岔，最後幾乎完全失效，如今兩國經濟俱受重擊，雙方領袖都絞腦汁減輕全球衰退的影響，怪的是，兩國的挽救計畫幾乎完全互成反面，顯然應該彼此交換。

中國去年11月宣布4兆人民幣（5850億美元）擴大內需方案，幾乎一半用於鐵路、高速公路和輸電網等基礎建設，另外25%用於四川地震重建。而美國總統歐巴馬最近簽署的7870 億美元經濟振興法，今年只有一千億美元會用在新的基礎建設上，另外2820億美元用於減稅或退稅，其餘大部分透過各州撥給社會服務計畫，包括增加失業福利、糧食券，和低收入者及老年健保支出。同樣是振興計畫，而內容對照鮮明。

華府對社會安全網提供許多資金，這正是貧窮和失業的中國人真正所需，中國政府卻沒有提供；從另一方面看，中國對基礎建設計畫的巨額投資，是橋樑老舊、道路坑洞、校舍殘破、機場過時的美國數十年來未見的手筆。

也許兩國應掉換振興方案。全球凡是稍有見識的經濟學家無不認為，全球經濟必須重新平衡，把美國變得更像中國一點（少花錢、多儲蓄和投資），中國則變成更像美國一點（多花錢，少儲蓄）。

中國有必要加強內需，藉此強化國內經濟，平衡出口掛帥型的成長，而要吸引消費者增加支出，先必須使全體中國消費者的真正收入成長，以及消費者覺得生活有保障而樂於支出。目前北京花在健保、退休金、失業福利和其他社會服務上的經費，只占GDP的5%，而美國是20%。



◆ 救經濟 大陸將推雙響砲

【聯合報╱特派記者李春、汪莉絹／北京報導】 2009.03.07

中共國務院各經濟部會將在兩會結束後，推出救經濟重要措施；其中，將優先推動人民幣結算境內外試點、創業板兩大方案。

人民幣結算境內外試點，原是安排港澳地區和有小額貿易的東南亞國家，大陸則是廣東和西南省區。但現在中國人民銀行有意先在香港推出，上海方面則同期建立人民幣結算平台。一旦台灣與大陸有類似香港的金融便利安排，不排除也可商談。

人民幣結算試點，是指在人民幣不可自由兌換下，以進行貿易結算來增加人民幣的可兌換性。也是在目前已試推的個人消費結算，擴大至公司和銀行結算。展開人民幣境外結算，現實意義是使企業節約匯兌成本，靈活應對匯率變化，有利刺激經濟；更長遠意義，在為人民幣的國際化開路，創造條件。

人銀行長周小川昨天表示，大陸和港澳地區貨物貿易人民幣結算試點，預計不需要太長時間，就可以順利出台；他這番話顯示人民幣結算試點即將推出。

推動創業板，是大陸資本市場開放的一項重大舉措。

所謂創業板，與美國的納斯達克、台灣的上櫃公司市場相近，是以較低的門檻，為高新技術企業、有增長前景的中小企業，提供融資途徑和成長空間的平台，也為風險投資提供可靠的退出機制。

大陸發展創業板之議提出已十年，其間幾度起落；去年重新研究，但因金融海嘯，再度放緩。上個月主管金融的副總理王歧山，悄悄到深圳考察創業板的準備工作；目前創業板的准入標準、交易規則、監管機制等，已設計完成，提交領導層審核，等人大會後正式推動。



◆ 周小川：兩岸金融合作 仿照香港

【經濟日報╱特派記者林則宏／北京六日電】 2009.03.07

中國人民銀行行長周小川6日表示，大陸和香港金融合作有哪些內容，未來兩岸金融合作，與台灣之間也會有類似的內容和發展。

今年上半年在台灣舉行的江陳三次會談，預估能順利簽署兩岸金融監理備忘錄。中共國務院總理溫家寶也將「積極推進兩岸金融合作」，列為國務院今年對台工作重點。

周小川昨天出席全國人大安排的首場記者會，回答未來兩岸金融合作有哪些具體項目可以推展時表示，兩岸之間有那麼大的貿易額，還有相當多的旅遊和人員往來，這些方面的金融服務，大體上還能跟得上需求的發展。但確實有一些業務做的不直接，還不夠快捷，有些需求滿足的還不夠好。

他認為，根據這種需求，下一步肯定會繼續發展。至於如何發展，周小川以中港間的經驗為例指出，大陸與香港早前金融合作水平也比較低，後來逐漸發展起來，包括互設機構及兩地貨幣相互業務等。

周小川說，市場有什麼需求，金融就應該儘量予以滿足，以促進經濟活動的順利開展。從這個角度看，大陸和香港的金融合作有哪些專案、哪些內容，和台灣之間未來也會有類似的內容和發展。

中國人民銀行在2003年於香港試辦人民幣個人業務，內容主要包括：存款、兌換、匯款，及人民幣金融卡與信用卡。之後又數次擴大香港人民幣業務，包括2005年11月推出零售人民幣無交割遠期外匯合約，2007年7月開放大陸銀行在香港發行人民幣債券，去年底還與香港簽署貨幣互換協議。

未來大陸與香港更將推動，中港間的貿易改以人民幣結算。對於這項新業務，周小川昨天表示，技術上應該沒有太大困難，中港這項新的金融合作業務，應在不久將來推出。

【記者雷盈／台北報導】若比照香港模式，國銀登陸將大幅解禁，金管會官員說，如果設分行、子行門檻降到60億美元，大多數國銀應該都符合資格。根據金管會統計，至去年12月底，全台23家銀行僅萬泰銀和台灣工銀資本總額未達新台幣2,100億元。官員表示，目前澳門、香港的銀行到大陸設點，都採此優惠辦法，不過台灣目前尚未跟大陸簽署金融監理備忘錄（MOU），未來變化仍要觀察。



◆ 我簽ECFA 堅持三不三要

【聯合報╱記者李志德／台北報導】 2009.03.07

行政院長劉兆玄昨天表示，與中國大陸談判簽署「兩岸經濟合作架構協議」（ECFA）的問題，我方會堅持「三不三要」的原則：不矮化主權、不開放農產品、不開放大陸勞工。要解決關稅問題、要和東協談相關協定，以及要秉持世界貿易組織（WTO）精神，兩岸擱置爭議。

劉兆玄昨晚接受中天電視專訪時說，兩岸關係特殊，經貿密度非常強，但獨獨缺少一個架構性協議，此時推動，有其必要性。至於ECFA內容，劉兆玄表示，它可是一個廣義的自由貿易協定（FTA），FTA內容不外包括關稅、非關稅議題；貨物往來；經濟合作；智慧財產權保護；爭端處理機制；防衛措施等。

至於反對黨質疑推動ECFA將矮化，甚至喪失主權。劉兆玄說，我們有自己的看法和堅持，「如果對方（指大陸）設下一個政治框架，這個東西就一定談不下去。」兩岸應該務實，爭取雙贏，「如果要我們犧牲主權，我們只好說no，不行。」

至於「三要」，劉兆玄表示，ECFA首先要解決關稅問題，特別是「東協加一」、「東協加三」的架構形成，大陸和東協簽定自由貿易協定後。台灣石化業、機械業產品銷往大陸，競爭力將大幅下降，出口這麼困難的時候，更需要儘快解決關稅問題。

劉兆玄強調，大陸加東協，佔台灣對外貿易總量的百分之六十五，重要性可見一斑。

劉兆玄說，第二「要」是在和對岸談ECFA的同時，也要和東協談FTA，但許多東協國家都在觀望，要不要和台灣簽FTA，「他們都以兩岸關係馬首是瞻」。第三「要」，是兩岸協商應秉持WTO架構精神，擱置爭議。

在與大陸洽談ECFA之前，劉兆玄表示，相關官員一定會向立法院報告，讓立委和官員充分溝通，做為未來在談判桌上折衝的依據，協商完也會將結果交給立法院審議，立法院沒有審議通過，協商不會生效。



◆ 兩岸有默契 台灣拿多給少

【聯合報╱記者朱婉寧／台北報導】 2009.03.07

經濟部國貿局長黃志鵬昨天表示，政府已將「避免雙重課稅協議」納入兩岸洽談經濟合作架構協議的內容中；另外，若台灣產業因ECFA開放後受到衝擊，政府將輔導轉型。

黃志鵬強調，我方已與對岸有默契，兩岸洽簽ECFA，台灣一定是「拿得多，給得少」。

此外，除了農產品、勞工不會列入ECFA開放清單，工業局長陳昭義昨天也說，紡織品中受到影響較大的製鞋業、毛巾業也不開放，但這尚未納入正式洽談內容中。

經濟部已「推動兩岸經濟合作架構協議幕僚工作小組」，其中包括談判、廣宣等小組，並由經濟部次長鄧振中擔任召集人，啟動洽談的前置作業。

黃志鵬指出，兩岸為求經貿關係正常化，擬將「避免雙重課稅協議」列入協議內容。經貿官員解釋，一旦經貿關係正常化，未來我方將開放陸資來台，台商將在中國投資的盈餘匯回台灣時，若被認定為饋贈，將被課以百分之十的贈與稅；若被認定為所得，必須申報營業所得稅，等於是雙重課稅。

同時，由於兩岸對會計準則的「移轉訂價制度」認定也不同，例如，在大陸會計制度被認定為八元的利潤，在台灣可能會被認定為十元，將造成廠商報稅困難。

另外，黃志鵬表示，在兩岸簽署時可制定防衛機制，大概分為兩種，第一若對方惡意傾銷，我方可課反傾銷稅，稅率可高達百分之一百至二百八十間；第二種是，若對方非惡意傾銷，但仍對我部分產業造成傷害，我方也可以啟動課以防衛性關稅的機制，將原本降至零的產品關稅再提高。

※「型」要怎麼轉？



◆ 蔡英文：馬對ECFA有點天真

【聯合晚報╱記者林修全/台北報導】 2009.03.07

儘管行政院長劉兆玄宣示兩岸經濟合作架構協議（ECFA）不會矮化主權，民進黨主席蔡英文上午仍表示，馬英九政府過於樂觀，有點天真，沒有東西是免費的，她呼籲政府處理時要「戒慎恐懼」。

對於第三次江陳會談可能觸及ECFA的內容，蔡英文表示，這個問題就是過去一段時間的問題核心，民眾不知道政府在做什麼，政府每一次告訴民眾，就是說他們一定要做某一件事，可是，這件事情是什麼？過程是什麼？大家也都不知道，所以第三次的江陳會要談這件事，政府也有不同講法，但是最搞不清楚的，恐怕就是這個國家的主人、人民。

至於中國人民銀行行長周小川指稱ECFA的內容與項目，可參考「中國與香港的經驗」，蔡英文強調，這就是民進黨一再提醒政府要特別注意的事情，馬政府在處理很多兩岸問題上，不要一廂情願，而且也不要冒進，很容易會掉進去中共所設的政治的圈套。

行政院長劉揆昨天宣示ECFA的 「三不三要」，包括不矮化主權、不再開放大陸農產品和不開放陸勞來台；以及要解決關稅問題、要跟東協國家談FTA、要在WTO精神架構下。

面對ECFA的主權問題，蔡英文對此表示，那大家就看馬政府如何實際來執行不會矮化主權，又可以得到經濟上的優惠待遇，她覺得在這方面，馬政府有一些過於樂觀，或許也可以說，幾近有點天真的程度，因為沒有什麼東西都是免費的。

蔡英文說，中國若要給台灣經貿優惠，那中國為何要給台灣經貿優惠？後面動機為何？所以政府在處理這些事情，真的只有四個字「戒慎恐懼」。



◆ 「擱置政治爭議」要能「不折騰」

【聯合晚報╱社論】 2009.03.07

中共全國人大會議昨日開幕，國務院總理溫家寶談話中，有關兩岸關係的部分，一字一句為此間所矚目和詳細解讀。溫家寶的談話有軟有硬，對台釋出的善意不少；但就中共立場，該堅持的地方一步也沒放鬆，一時之間，「一個中國」似又成兩岸的爭議點。

胡錦濤去年底發表的「胡六點」，開宗明義就是「恪守一個中國，增進政治互信」。昨天溫家寶的報告裡，也複誦「一個中國」。這個基調從「胡六點」時即很清楚，其中的「一中」、「統一」大量使用，但「九二共識」只提及兩次。以中共而言，針對民進黨執政時期，以「反獨」為主旨而強調「九二共識」，「一中各表」具有緩解作用。如今國民黨執政，較無急獨的憂慮，中共在此時多談「一中」少談「各表」，引起台灣內部許多人的疑慮，認為是進入新階段的前奏。

而馬英九對兩岸政策的整體論述，仍然建構在「九二共識」的模糊之上。馬總統所強調的九二共識，一中由兩岸各表，我方表述當然是「一中」乃指「中華民國」。然而馬亦深知，在台灣的現實是，「一中」沒有市場；而面對國際間，說「一中」是中華民國，恐怕也不易著力。

正因為兩岸關係突破，很多議題可能很快進入真槍實彈的協商階段，越敏感處越模糊不下去。「胡六點」頗有「攤牌」意味，去年三月布胡熱線，胡錦濤猶提起並確認的「九二共識」，但他如今的新提議是，在「國家尚未統一前的特殊情況下的政治關係，展開務實探討」。溫家寶昨日談話中，也不忘「促統」的主旨。

兩岸正式上談判桌的機率大增，短兵相交，政治爭議能否真的擱置，是個問題。「經濟合作架構協議」在台灣內部先惹出一堆爭論，就是例子。「馬英九綱領」除了不統、不獨、不武之外，有無其他論述或對策，應該有個方向了。另一方面，北京也要能真正務實的面對和瞭解台灣內部的民意，不要再錯過這個難得改善關係的歷史契機。胡錦濤在日前大陸內部講話，針對內政問題勉勵幹部「不折騰」，這三個字放在兩岸關係上，或許更能發揮作用。



◆ 張忠謀：景氣短期不悲觀

【聯合晚報╱記者張家豪/台北報導】 2009.03.07

台積電董事長張忠謀上午表示，因為急單效應關係，對於目前景氣的看法，不是太悲觀，短期的能見度比長期要高。同時，他也肯定政府推動兩岸雙邊協定，認為簽署ECFA(兩岸經濟合作架構協議)是重要且很好的一步。

張忠謀上午出席政治大學公企中心的公共政策論壇時，發表對於景氣的最新看法。他說，對於長期的景氣預測，沒有改變。不過，他補充，短期因為有急單的關係，情況也不是太悲觀，能見度比長期要高，但要真正預測準確，不太容易。

所謂的長期景氣沒有改變，是指美國經濟會在2010年復甦，但要回復到2008年的水準，恐怕要花三年的時間，也就是2011年或2012年。

張忠謀今年1月中旬時才指出，全球景氣快速下滑，是一個經濟災難，何時回溫還看不清楚。當時，台積電剛下調第4季營收預期不久。2月下旬，語氣稍見緩和，他說，美國和歐洲都有可能在今年底落底，台灣會比美國早一點，或許提前在第3季復甦，或許不可能。

此外，他表示，全球半導體產業已觸底，預料會呈微幅向左旋轉的「L型」反轉。當時，他也提出對景氣的「長期看法」。他說，長期看法沒有改變，但補充說明，短期能見度比長期高。顯現出，張忠謀對於景氣的態度，逐漸轉向中性，且朝好的方向改善。

張忠謀表示，ECFA是重要且很好的一步，因為多邊協定已經崩潰，談不下去，所以台灣必須要往雙邊協定的方向走。他也強調，ECFA的內容，需要與人民討論，有相當的透明性。



◆ 鴻海股利腰斬 十五年新低

【王宗彤／台北報導】2009-03-07 中國時報

景氣衰退，鴻海發放股利大縮水，出乎市場意外。鴻海昨日董事會通過去年財報與股利政策，決議董監酬勞全都不發放，且今年每股股利則為二．三元，比去年四．五元腰斬，且創十五年來新低。

同時，大出市場意外，鴻海去年擬發股票股利一．五元，現金股利○．八元，股利合計二．三元，不僅是十五年以來股利新低水準，尤其現金股利更是少，由於鴻海向來是電子股中的高殖利率的指標之一，預料這樣結果，將衝擊股市表現。

此外，為因應產業景氣的嚴峻，保留現金，鴻海除了股利配發減少，去年員工分紅全數發放股票分紅約四十萬張。市場預估，雖然鴻海董事長郭台銘近日發表短期產業急單看來，景氣也沒想像中糟，但未來的產業景氣保守看待，從鴻海這樣的做法，後續可觀察其他龍頭電子廠是否跟進。

根據鴻海公佈的去年全年財報及股利政策，去年全年非合併營收一．四七兆元，年增率近兩成；全年稅後淨利五百五十一．三三億元，年減約三成，每股稅後盈餘為七．四四元；中斷連續三年賺進一個股本的紀錄，今年每股股利則為二．三元，比去年四．五元腰斬，且創十五年來新低。按照鴻海昨日收盤價七十五．四元計算，現金殖利率約一．○六％。



◆ 失業減薪 貧窮家庭攀新高

【于國欽／台北報導】2009-03-07 工商時報

內政部昨（6）日指出，受近期企業大幅裁員減薪的影響，去年第4季落至貧窮線以下的低收入家庭升至9萬3千戶的歷年新高，戶內人數也升至22萬3千人的歷年最多，估計今年第1季國內落至貧窮線以下的家庭還將繼續攀高。

內政部彙整各縣市低收入家庭統計顯示，這些年受經濟結構變化，基層工作機會流失，使得落在貧窮線以下的低收入家庭逐年增加，民國90年第4季僅67,191戶，而去年第4季已升至93,094戶，7年間大幅成長38.6％。

統計顯示，目前落在低收入家庭戶內的人口升至22萬3千多人，較民國90年的16萬2千人也大幅成長，落入貧窮線以下的人口，也創歷年新高。

內政部官員表示，去年第4季國內低收入家庭及戶內人口升高，這確實與景氣衰退、企業裁員減薪有關。

由於低收入戶的認定與存款有關，去年第4季甫遭裁員者，大多仍有一定的儲蓄，無法符合低收入家庭的標準，但隨著失業情勢惡化，儲蓄耗盡，今年第1、2季的低收入家庭必將繼續攀高，值得密切注意。

以台北市而言，即令遭解僱減薪，但若戶內平均每人存款仍達15萬元以上，則仍不能列入低收入戶，無法享有政府的相關補貼。內政部官員表示，現在許多失業家庭都以儲蓄過日子，隨著儲蓄愈用愈少，裁員減薪的效果將會逐漸反映在低收入家庭統計上。

內政部官員強調，低收入家庭的資格是由縣市政府認定，部分縣市政府基於自身的財政考量，經常從嚴認定，因此實際情況應高於官方的統計數據。鑑於失業愈來愈嚴重，民生愈來愈痛苦，內政部已要求各縣市政府從寬認定低收入的標準，以讓更多需扶助者能納入社會安全網的範圍。



◆ 四大基金虧損千億 李述德：不會有人受影響

【羅暐智／台北報導】2009-03-07 中國時報

政府運用四大基金投入股市，受到景氣不佳影響，虧損連連，立委昨日質詢時質疑，去年度虧損達二千五百多億元，財政部長李述德表示，政府會在保本保息的原則下有效運用這筆資金，加速建設、造福國民，他保證每一個存戶的權益都不會受影響。

行政院長劉兆玄也表示，在這非常時期，很多國家採取比較擴張性的作法，但一個穩健的財政很重要，他們會非常慎重，找一個最適當的做法來做。

民進黨立委潘孟安昨日在立法院質詢時指出，受到景氣不佳影響，公務人員退撫基金、郵政儲金、勞保基金、勞退基金等四大基金投入股市虧損連連，影響層面非常廣，都些都是人民的保命錢。

其中，公務員退撫基金損失近八二九億元，平均每人損失十三萬五千餘元；郵政儲金損失六六七億餘元，平均每人損失二三六四元；勞保基金損失四七四億餘元，八百萬勞工每人平均受損五三九九元；勞退舊、新制合計損失逾六百億元。

李述德表示，政府這些措施是仿造美國、日本、新加坡的作法，就是要保障這些人的權益，透過有效運用資金，加速建設、造福國民。

李述德也強調，政府保障每一存戶的權益，絕不會影響所有人的權益。

※ 部長果真：一諾千億



◆ 拚建設 想動一兆外匯存底

【黃琮淵／台北報導】2009-03-07 中國時報

為籌措財源，外匯存底又被看上！權威人士透露，為支應擴大內需經費，多管齊下籌資，府院要求央行評估仿效新加坡模式，從外匯存底移撥五％至一○％額度支應。以二月底外匯存底數二九四一億美元計算，最高額度一○％、近三百億美元，折合新台幣超過一兆元，占「愛台十二大建設」八年四兆元計畫的四分之一強。

對此央行官員說，不願表示意見。

亞洲各國中，新加坡已決定自外匯存底中，提撥四十九億星元，支應總額二○五億星元的刺激經濟方案；至於日本，則打算自外匯存底中，撥出五十億美元借給國際協力銀行（JBIC），提供放款給缺乏現金的企業，以因應企業目前難以取得外匯的窘境。

相關人士指出，為籌措財源，外匯存底是眾多財源之一，所以不會有「專款專用」、非用在哪裡不可的問題。現階段有兩個方向，一是跟新加坡一樣，將外匯存底換回新台幣，直接用在愛台十二大建設中，但是否會助長通膨，或影響新台幣發行基礎，這點還要再評估。

另一種作法是，仍舊以外幣性質持有，在國外購買原物料、機具設備等，或是購買國內企業在海外發行的公司債、金融債，以支應其營運資金，比較麻煩的是，要如何篩選對象，是否會有圖利特定企業之嫌。

目前規範外匯存底用途的法源，是現行中央銀行法第三十三至三十五條，明定央行持有國際貨幣準備並統籌調度等，至於外匯存底應該怎麼用，則沒詳細規範，至於能否用來「拚經濟」？相關規定也未明文禁止。

據悉，府院已要求央行積極蒐集資料，並參考國外作法擬定腹案。

事實上，府院動用外匯存底腦筋，這並非第一次。除前行政院長謝長廷，曾提出用外匯存底買股票、拉抬台股的構想外；去年十月，府院曾一度想仿照新加坡「淡馬錫」模式，動用外匯存底成立主權基金，藉以提高投資報酬率，為台灣創造長期財富，但引發各界爭論，結果不了了之。

※ 之前才吵過一次，想被批換湯不換藥嗎？

＊ 金融風暴襲矽谷 遲早會來 -- 荒謬的主權基金大夢



◆ 專家：外匯存底 該用在國外

【黃琮淵／台北報導】2009-03-07 中國時報

政府急籌資，腦筋動到外匯存底上。政治大學金融系教授殷乃平指出，外匯存底並非不能用，但是要用在對的地方；而前中央銀行副總裁、現任金融研訓院董事長許嘉棟，對於以外匯存底支應建設經費一事，直言「很複雜，沒那麼簡單」。

許嘉棟表示，外匯存底是央行用台幣換回來的，如今要再把這些錢換回美元，「你不覺得很奇怪嗎？」他認為，外匯存底還是應該用在國外，如果政府籌措建設財源，真的需要經費，可以藉發行公債等方式進行，不需要動到外匯存底。

殷乃平也說：「用在國內，絕對是錯誤的作法！」如果用外匯存底籌措建設經費，一美元將發揮兩倍新台幣的效果，除了有通貨膨脹的疑慮，處理不慎的話，甚至會造成經濟失控，「這種作法，跟叫央行直接印鈔票沒什麼兩樣。」

他說，與其目前外匯存底報酬率很低，不如利用外匯存底幫助企業，去國際上尋找可併購的標的，待這一波金融風暴過後，國內廠商也能升級為全球性的廠商。進場時機若好，甚至可以大撿便宜貨。

殷乃平以ＤＲＡＭ整併為例，他認為，政府現在是用高價在買美光的技術，但如果等到年底在與美光交涉，出價將更具優勢。

寶華綜合經濟研究院院長梁國源則認為，一個負責任的政府，應該要想如何端出「好菜」，說服市場願意把錢掏出來，而不是害怕籌不到錢，然後去想備案。他說，如果真的要動到外匯存底，不只不尋常，代表政府真的是「有步想到沒步」了。

梁國源表示，財政部所提出的「投融資平台」，絕對是可行方案，問題就在於現階段提出的構想都太簡略，不夠完整，很難說服資金進來。

他建議財政部，應該作更精準的成本效益分析，如利率趨勢、預期報酬都要估算進去，拿出真正有內涵的政策。



◆ 政院：目前沒動用打算

【江慧真／台北報導】2009-03-07 中國時報

我二月份外匯存底逆勢增加，是否動用外匯存底拚經濟？行政院副院長邱正雄表示，去年十月總統府財經諮詢小組會議中，確實曾經討論過這些概念和可能性，包括成立主權基金的考量，但外匯存底屬於央行總裁彭淮南執掌，近日行政院並未對此討論或提出新構想。

我外匯存底最新已攀升至兩千九百多億美金，為了抵抗金融風暴，國際各國紛紛藉助外匯存底救企業。新加坡政府打開國庫，動用四十九億新元外匯存底，資助雇用補貼計畫，實施企業貸款特別風險分擔計畫，希望減少裁員壓低失業率；而日本近日也考量出借外匯貸款給企業，暫時度過金融風暴難關。

邱正雄表示，一般國際間政府動用外匯存底，通常有兩種作法。一是政府發行該國幣值如台幣公債，再轉換為美金，透過結匯的方式匯出去投資運用；另外一種則是從國庫中撥出外匯存底，放置央行以外的官方單位，例如財政部或其他主管機關，成為特殊的國家外匯管理機制，以中長期為考量範圍，進行外匯市場上的運作。但他強調，政院目前沒有任何動用外匯存底的打算。

政務委員朱雲鵬表示，外匯存底的彈性運用有其使用規範，不能放在國內，也有其風險性。由外匯存底成立一個主權基金模式的概念，根據他國使用情形，外匯存底往往具有策略性的目的，例如去買礦、能源長遠考量等等。府院去年確實曾經討論過是否彈性運用外匯存底，但近日沒有進一步的討論。



◆ 公親變事主

【經濟日報╱社論】 2009.03.07

大半年來，三不五時就佔據財經媒體頭條版面的DRAM整合方案，結果終於出爐，未來將成立一家新公司，台灣記憶體公司（TMC）。其召集人宣明智表示，在3個月之內跟爾必達和美光完成協商和談判，取得心目中想要的智慧財產權跟技術；新公司會在6個月內正式成立，短期內沒有自己蓋廠房的必要，但隨即展開研發跟設計工作。經濟部期許它是個帶領台灣DRAM產業的研發中心、產能整合平台以及品牌行銷高手。

不過經濟部對成立新公司所需要的資金仍沒有清楚交待；尹啟銘表示，有關經費來源，將交由宣明智負責籌劃，包括提出營運計畫書、資金需求以及資金來源等，現在還沒成熟到可以說的時候，至於國發基金準備出資多少，以及未來合作的陣營是否採取技術入股等方式，都尚未定案。宣明智也表示，接下TMC召集人，是個階段性任務，他只希望完成階段性使命，然後就功成身退。

簡言之，這次只宣布成立新公司、選出召集人，至於資金、營運計畫、國內DRAM整併方案，則是未來再說。由此看來，未來6個月甚至更久，這個議題還會有續集持續發燒。不過，政府下海成立新公司，也確定了政府的角色，將由公親變成事主。

倘若政府只是在資金上協助國內業者取得自主技術，任務較為單純而明確；若有國內廠商著眼於未來永續發展，而想利用此波金融海嘯之際，購買或併購核心技術，以確保技術來源無虞，甚至建構自主技術，那麼，當政府經過評估後，認為可行，的確可以在資金上給予協助，政府角色的介入與退場，相對單純。但若國內廠商根本無意確保或建構自主技術，那麼，政府也別瞎操心了，只是浪費青春，浪費媒體版面。

結果現在政府決定親自下海，未來問題可能更大；過去幾家廠商的虧損，已經令人很頭痛了，現在及未來還得為這家新公司傷腦筋。先說技術的部分，以目前美光及爾必達的股票市值分別約為24億及7.5億美元，相當於台幣八百多億及兩百多億元來看，要拿出一筆錢來併購或買技術，並不困難，麻煩的是技術如何持續升級；以爾必達為例，近兩年來，每一年的研發經費就高達2.9億美元左右，因此，如果沒有相對應的高額營收，政府新設公司的錢，恐怕兩年就會燒光。

再說，整併國內廠商的部分，原先在市場整併機制下，贏併輸、強併弱、沒問題者併有問題的、有規劃有企圖者併想退出者、有錢者併沒錢的，這是市場機制的篩選原則；政府原先的角色，應是如何讓這些有意願的合併得以公允及順利。但現在政府公親變事主，公允角色變成競爭併吞者，完全否定了市場經過競爭篩選的存留者。因此，可能的推測是，到時候相對沒問題的企業都不會加入整併，政府新公司成了輸家控股總司令；政府真有通天的本領，可以因此搏倒三星嗎？結果，市場輸家的問題，變成了政府的問題，也成了全民的問題。

更糟的是，此例一開，未來液晶面板、太陽能光電，甚至生技或無數的艱困產業，是否也可比照辦理？如此，國發基金再借十倍的錢也不夠花。宣明智召集人話說得客氣，階段性任務完成後，就功成身退；但問題是，什麼是TMC階段性任務？技術引進？有能力自主發展下一世代技術？完成六合一整併？還是台灣DRAM產業不再賠錢？乃至產能及技術超越三星？又如何做到呢？另外，若功不成，停損點為何呢？身為新公司的間接股東，我們不能不知道這些答案。



◆ 社論－DRAM整併 問題才剛開始

【本報訊】2009-03-07 中國時報

經濟部在日前召開記者會，宣布ＤＲＡＭ整併的重大「進展」，將由聯電副董事長宣明智主導，成立「台灣記憶體公司」，由他來主導後續的ＤＲＡＭ整併事宜。對於此事，媒體的評價正反各半，也大致反映出業界的期待與憂慮。

就正面而言，整個的產業重整交給一個懂得ＩＣ產業的業者宣明智主導，比起由風評欠佳、對實務了解有限的政務官主導，大家覺得是好事一件，總比以前要放心多了。就負面來看，產業整併的所有關鍵與困難問題，過去兩個多月一件都沒有解決，攤子全數移交給新成立的台灣記憶體公司。換言之，兩個月的協商過程，只是將整併問題由一階段拆為兩階段：先成立一家門面公司，再說後續瑣事由接棒者處理。整併進度雖然不理想，卻為此大張旗鼓開個記者會，可見行政院公關的能力確實有所「提升」。

媒體說ＤＲＡＭ的整併難題一椿也沒有解決，當然不是無的放矢。一就國內五家廠商而言，有貸款到期危機的都得到適度展延，沒有任何一家真正面臨「出局」的威脅。再就未來併廠而言，媒體也明言將來的換股比例才是關鍵，事涉每一家業者在將來新公司中分得羹碗的大小，當然是爭搶撕殺、亳不手軟。三就國外技術母廠而言，雖然日商業主親赴台灣協商，美商也對專利技術釋出表示善意，但是也還沒有觸及技術移轉的價格，好戲根本還沒登場。

我們可以用一個比喻來描述當前的情況。如前所述，經濟部成立新公司的構想，就是要把困難的問題切為兩個階段去解決。成立新公司，只是要在國內五家業者的廠商地盤之外築一道「大城門」，向國外技術廠宣示城內為一整體，將來談判要與守城者宣大將軍談。雖然大城已築，但大城內國內五廠自己都還各有小城牆，將來要用什麼條件要求這些廠商自毀小城牆，事涉換股比例，也是要業者自行「削藩」，那才是宣大將軍的考驗。在歷史上，削藩不成最後慘禍不斷的事跡不勝枚舉，故未來情境的困難，恐怕明眼人也是心知肚明。

此外，就關鍵技術而言，現有技術的移轉是一回事，後續技術研發能量的移轉才更難掌握。現有技術都已是形諸文件的專利保護，但未來技術則存在於若干研發人員的腦中。這些人員是否可能隨著整併而納入台灣記憶體公司的團隊，才是我方能否長期掌握技術優勢的關鍵。萬一整併談判完成，卻發現整併的並非技術公司的整體，而有若干關鍵技術流失，則未來也會使得台灣的競爭力大為折損。這些，都是新公司與台灣人民所要面對的問題，目前也還沒有值得國人樂觀的客觀資訊。

最後，我們也要提醒政府處理ＤＲＡＭ整併的行政程序與社會正義。宣明智先生肩負整併ＤＲＡＭ產業的重責大任，大家都願予以打氣。但是，民間業者代表政府出面參與產業重整，更由經濟部長開記者會予以引介，其實是一種公權力的授予，也使得整個問題變得更複雜。一般而言，政府只宜制定遊戲規則監督市場交易，而不宜成為市場利益分配者。如果政府只是被動提供抒困貸款，整併由業界自主發動，則其間價格移轉就了無爭議。一旦政府直接成立公司且指定操盤人，並由他來決定廠商間的成敗存亡與利益分配，則就必須依行政程序法，做種種監督與流程的規範。否則萬一將來有所爭議，都是無窮無盡的紛爭。此外，政府指定的新公司與外國技術公司的談判，也涉及國與國之間的整體利益，若無類似海基會之類的立法授權，談判也難杜悠悠之口。

我們都了解立法院牛鬼蛇神雜處，由它來監督未必是件好事。但另一方面，如果全然放任，卻也不契合民主政治的理念與行政程序的規範。將來，在立法院要求監督介入時，政府要如何面對、如何處理，恐怕也是個值得關注的問題。



◆ 三挺拚經濟 政府先點火

【聯合報╱周添城／醒吾技術學院講座教授（台北市）】 2009.03.07

政府正在為振興經濟而傷腦筋。如果能夠使民間投資得以提振，將是沒有任何副作用的良方，值得各界動腦一起來獻策。

若要有效提振民間投資，其責任當然不能落在需要紓困的這一群，反而是要獲利優異、具競爭力的精進企業，他們不但績效是前段班、獲利能力佳，而且多數也符合良心企業的條件，因為他們有能力保住員工的飯碗，也有能力保留住較充足的資金，更有若干能獲利的投資計畫在手中。這些企業之所以按兵不動，沒有把他們的投資潛力發揮出來，主要是受到外在環境過份悲觀的影響。這時候如果政府能夠提出精緻的配套措施，提振精進企業的信心，加以點火助燃，必能發揮可觀的效果。

根據過去十年的統計，全體金融機構逾放比率在二千年或二○○一年第一次金改前，高達百分之八點四五與百分之七點四八，若再加上「應予觀察」的部分，大致在百分之十一至十二間。也就是即使在銀行資產品質極為惡化的當時，狹義的逾放比率仍然維持在百分之十以下。以去年十二月全體金融機構廣義的逾放比仍然僅有百分之一點五四，再加上針對這些前段班的精進企業予以貸款，相信發生逾放的比率極低。

即使如此，若仍以最保守的逾放百分之十做基礎，政府只要準備二百億元，就可支持二千億的投資款項，並作為最高可能產生的逾放損失準備。這部分政府會實際撥付給銀行，就明確表示政府以行動去挺銀行衝刺投資放款，不是僅以政策口號宣示，而讓銀行曝露在逾放風險下自行承擔。若這些精進企業自籌三分之一的資金，則可誘發出總計三千億元的民間投資。

既然政府已實際承擔風險去挺銀行，銀行就沒有理由不去實際挺企業進行新增投資。因此，政府或銀行董事會可以將此方案作為對銀行經理部門挺企業的競賽與考核，可以要求銀行動員所有的業務同仁廣為向優良客戶推介此一方案，那麼社會信心翻轉可期，景氣氣氛必然改觀。為示對這些精進企業的鼓勵，可給予最優惠的利率，譬如定存利率加百分之零點五至百分之一，期限為三年至五年。在政府力挺、銀行積極主動鼓勵下，提振民間投資的成果必然樂觀。

如果進一步考慮龐大保險資金被銀行拒絕在門外，則可以進行第二階段的金融創新，即把每個月或每一定金額（譬如五百億元）的放款資產放在一個債權資產池，委由信評機構作分包評等，再開放供保險等法人機構進行包底雙向競標，那麼銀行所貸放出去的二千億元又可以回籠，再做第二回合、第三回合激勵投資方案之用。這個過程也可以再度確保銀行在投資放款競賽中仍然要兼顧放款品質，不是亂灑錢。

政府之所以能花最小預算達成最大的激勵帶動效果，是在彌補目前金融機構的「去槓桿化」（雨天收傘）與「去中介化」（不願新增放款），再加上引進金融創新所達成的。也是政府「三挺」政策可落實、可操作的一個具體方案。值得振興經濟小組更細膩的規劃與推動。

※ 以上所有言論不代表本人立場。

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